In Finanzkrisen blüht der Handel mit Risiken

09.03.2010 13:48

Frankfurt/Main (dpa) - Finanzkrisen von Staaten rufen immer wieder
Spekulanten auf den Plan. Der Handel mit sogenannten Credit Default
Swaps (CDS) soll die Krise in Griechenland weiter verstärkt haben.
Eigentlich handelt es sich dabei um eine Versicherung gegen den
Ausfall eines Schuldners. CDS sollen also mehr Sicherheit an den
Märkten bringen, weil sich Anleger vor Risiken schützen können. Die
Papiere sind aber längst nicht mehr nur ein Schutz für den konkreten
Einzelfall. Sie werden stattdessen wie viele andere hochkomplexe

Finanzprodukte weitgehend losgelöst wie Wertpapiere gehandelt. Der
Markt dafür ist allerdings praktisch unreguliert.

Der Versicherungsnehmer - zum Beispiel ein Investor, der Anleihen
gekauft hat - schützt sich mit CDS gegen Verluste. Dafür bezahlt er
eine Prämie. Der Versicherungsgeber - zum Beispiel ein Hedge-Fonds
oder eine Investmentbank - bekommt die Prämie, muss aber einspringen,
wenn der Schuldner ausfällt.

Die CDS können getrennt von den Anleihen gehandelt werden.
Anleihenherausgeber und -besitzer müssen nicht zustimmen. Der Käufer
einer Absicherung muss nicht einmal die betroffenen Anleihen
besitzen. Dadurch kann der Markt für die Ausfallrisiken sogar viel
größer werden als der eigentliche Anleihenmarkt. Spekulanten treten
dann gegeneinander an und können mit dem Handel gewinnen oder
verlieren. Kritiker befürchten, dass dadurch sogar der Kurs der
Anleihen beeinflusst wird. Denn die Entwicklung von CDS-Prämien dient
bei regem Handel mitunter mehr als der Gradmesser, wie die Märkte die
jeweiligen Risiken bewerten, als die Anleihenpreise selbst.

Im Vergleich zum Handel mit Aktien gilt der Handel mit CDS als
wenig transparent. Denn er erfolgt in der Regel ohne amtliche Börsen,
direkt zwischen den Marktteilnehmern oder über Banken. Das Volumen
der Verträge - die sich meist auf Unternehmensanleihen beziehen -
wird auf weltweit zig Billionen Dollar geschätzt.

(Internationaler Derivateverband: www.isda.org)
(Derivateverband zu CDS: www.isdacdsmarketplace.com)

dpa rg/cat yyzz w4 k6